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鲁证期货：原油继续回落 沪油难以止跌

一、行情描述

原油市场：本周nymex原油期货延续上周走势，继续自高位下挫，幅度虽有大幅缩减，但是5个多美元的仍不可小觑。原油的下跌趋势渐渐形成，最根本原因依就是投机者对后市原油需求看弱。在继续炒作供给的反弹无力的窘境下， 已将目标锁定在原油需求的变化。从技术形态看，接连两周的暴跌，已经彻底的将半年已来日k线的上行通道打破，所有的均线全部失守，连续一周都压制在5日均线之下，反弹力度微乎其微，仅仅是技术上的超跌反弹。日Macd指标转眼间高位下滑，在顶背离后，开口加速拉大，绿色能量住拉长，快慢线均已步入空头市场。周k线的再度中阴报收，跌穿20周均线，k线组合的上吊之形堪称完美，此预示着原油的中期调整已经开始了，以黄金分割率测算，期价在跌穿0.618的技术回调位，即124美元，将会继续下探0.382位，即110美元。短期大幅回调仍将延续，密切关注周初20周均线的支撑情况。

沪油市场：本周沪油的抗跌性，在原油期货的大跌影响下，渐渐丧失。周初的连续跳空下挫，重新回落到前期平台附近，本周主力810合约，并未表现出想象中的抗跌态势，多头开始逐步的减持获利仓，成交量明显放大，多空分歧减轻，总体对空方较为有利，占据了主动。从技术图形看，近期日k线组合走出了尖顶形态，连续的大幅下挫，已经跌破了近期的趋势线，短期均线纷纷拐头向下交叉，仅仅是在20日均线获得了一定的支撑。日Macd指标形成了高位的三重顶，而且走成了顶背离的态势，死叉后的开口继续拉大，绿柱加长。后市有可能会伴随原油的下跌而下行。周k线的5周均线已被告破，当温度影响较大时在20周均线获得勉强支撑。周macd掉头向下，kdj的下叉，预示期价调整仍将继续。不过长期多头排列的格局未改，上涨趋势未被破坏。维持长多思路的同时，防范短期回调。

二、基本面分析

原油供求分析

油轮追踪机构Petrologistics25日表示，预计欧佩克7月平均日产量较6月增加200,000桶，但需求下降。预计欧佩克13个成员国7月平均日产量从6月的3,270万桶上升至3,290万桶，预计沙特在7月的平均日产量从6月的932万桶增加至945万桶。 Petrologistics主管Conrad Gerber称，市场似乎有些疲弱，沙特实际上可能生产更多的原油，但他们不会出售。

美国经济及美元走势变化：

对于美国经济忧虑的起起伏伏，直接影响到美元的涨涨跌跌，从而直接与原油的走势挂钩.近期美国公布耐久财订单意外强劲缓和市场对美国经济的忧虑,且路透/美国密西根大学消费者信心指数优于预期,及美国新屋销售数据较预期理想,导致使用方便了美元的强劲反弹,抑制了原本止跌反弹的原油。美国费城联邦储备银行总裁发表言论强调通膨忧虑并暗示迟早会上调利率。这使得美元大幅反弹，进一步压低油价。

原油库存：

据美国能源资料协会（EIA）石油统计数据显示，截至7月18日当周，美国商业原油库下降156万桶，总量至镀金2.953亿桶，之前预期为下降70万桶。该库存最近10周内仅有2次增加，期间供应减少3043万桶。目前水平较去年同期低5570万桶或15.9％；同时低于近5年同期水平2065万桶或6.5％。当周原油日进口量减少99万桶，至981万桶。同时原油与石油产品日净进口量亦大幅回落105万桶至1145万桶。当周炼厂产能利用率大减2.35个百分点至87.14％，低于近5年同期平均值5.88％。进口量继上次大幅增加后，当周再次明显回落。若不是炼厂产能扫描仪利用率大幅下降，则原油库存降幅应更大。

基金持仓：

从美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的nymex原油期货的持仓报告看，上周的基金持仓的变化较大，基金多头头寸大幅减少，但是空头头寸突然大幅增加1.4万手之多，基金净多头首次转为负值，空头逐步蓄势，增加期价打压力度。

新加坡燃油供需表现：

截至2008年7月23日一周，新加坡轻质馏份油库存上升100万桶，库存量1057万桶；新加坡中质馏份油库存增加147万桶，库存量1115.4万桶；同期，重质燃料油(渣油)库存下降120万桶，库存量约2140万桶。轻质馏分油需求疲软，来自欧洲的石脑油套利窗口开放，供应增加，新加坡轻质馏分油上升到16周来最高点。供应过剩加剧，来自北亚方面的出口比较高，地区需求减少，新海蛎养殖加坡中质馏分油库存连续4周增长到5年来最高水平。西方船货到岸量下降了三分之一，新加坡渣油库存继续下降。

三、后市研判

本周原油在原油需求主空的因素下，继续大幅走低,空头得氛围日加浓厚。短期看，供求的格局暂时可能会发生一些转变，供求更趋向于平衡,高油价抑制需求的结果，已从期价的走势中得以充分的体现。油价进入了中期阶段性的调整，在试探了黄金分割0.618回调位后,未持稳的情况下,将会继续下探50%的支撑,而且基金净多头寸的转变为负值,说明基金已经开始转变成空头思路。沪油的走势在原油大跌影响下，难以维持在高位。在原油大幅下挫的影响下，不宜期待过分反弹。本周沪油主力810合约关注40日均线和20周均线元的表现。

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